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7月9日，素有“果链一哥”之称的立讯精密正式在香港联合交易所挂牌交易，完成了其在A股和H股两地资本市场的布局。
此次立讯精密在香港全球发售了3.83亿股H股，最终确定的发行价格为每股63.28港元，此次IPO净募集资金约240亿港元，成为今年以来港股市场规模最大的首次公开募股。
尽管吸引了众多重量级基石投资者，立讯精密在港股上市首日表现不佳，股价开盘即跌破发行价。盘中，公司股价一度下跌近10%，最低触及57.2港元，最终收于62.3港元，下跌1.55%。
截至7月10日收盘，立讯精密在港股的股价有所回升，上涨1.12%至63港元，公司最新市值为约4852亿港元。
作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密是苹果供应链的关键供应商之一。然而，近年来公司正试图弱化其“果链”的标签，其来自第一大客户的销售额占比已从2023年的75.24%降至2025年的56.68%。
在业绩方面，立讯精密第一季度营收达到838.88亿元，同比增长35.77%；归属于母公司股东的净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。
根据公司最新发布的业绩预告，预计上半年归属于母公司股东的净利润将介于78.4亿元至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。
值得一提的是，在2026年新财富500创富榜上，立讯精密的实控人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的身家位列其中，财富较前一年增长约434亿元。
赴港上市首日破发，一手股票账面亏损98港元
立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，这一价格被认为是相当坚挺的。
据报道，香港IPO市场通常存在“折价换流动性”的惯例，例如同为“果链”企业的领益智造，其H股上限价较A股收盘价折让约44%。
相较之下，立讯精密此次H股发行价为发行区间上限，按当日汇率折算，相较于A股折让约13%。这表明立讯精密以更接近A股估值的水平完成了H股发行，使得二级市场资金在短期内采取了更为审慎的定价策略。
一位香港投资者表示，他在7月初随意申购了立讯精密，原以为作为“果链”龙头股会非常热门，没想到申购一手就中签了。当他发现券商软件显示一手中签率高达100%时，便预感不妙，结果上市首日股价便开始下跌。
立讯精密于7月8日晚公布的配发结果显示，其香港公开发售获得适度超额认购，有效申请数为47308份，认购倍数约为3.78倍，一手中签率为100%。其中，甲组获接纳申请人46965名，乙组获接纳申请人343名，未触发回拨机制。国际发售也获得适度超额认购，认购倍数约为9.46倍，共有294名承配人。
截至上市首日收盘，立讯精密股价为62.3港元/股。据此计算，投资者每手（100股）股票账面亏损98港元。
与散户投资者一同面临浮亏的，还有立讯精密引入的20余家基石投资者。他们合计认购了约1.86亿股H股，占此次全球发售后已发行H股总数的近一半（48.44%）。
立讯精密的基石投资者名单囊括了全球资本市场的核心力量，包括国家级主权财富基金、国际顶尖资产管理机构、知名对冲基金、国内领先金融机构以及头部产业资本。
按上市首日收盘价62.3港元/股计算，这些基石投资者合计浮亏约1.82亿港元。
截至7月10日收盘，立讯精密的港股股价回调至63港元/股，但仍略低于发行价63.28港元/股。
依赖苹果业绩腾飞，“大客户依赖症”有所缓解
立讯精密近期股价表现不佳，可能与苹果公司近期宣布的部分产品涨价有关。
6月25日，苹果官网大幅上调了部分Mac和iPad产品的价格，涨幅分别约为15%-20%和15%-25%。此前，苹果CEO库克已警告称，内存和存储芯片成本的飙升将迫使公司提高产品价格。苹果在声明中表示，消费电子行业正面临前所未有的挑战，AI数据中心的扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格短期内快速上涨，公司“已经到了必须开始提高部分产品价格的阶段”。
苹果涨价的消息对国内“果链”企业产生了连锁反应。6月26日收盘，立讯精密、领益智造、歌尔股份、工业富联等公司股价均出现下跌。
公开资料显示，立讯精密创始人王来春曾长期在富士康工作，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位——课长。离开富士康后，王来春于1999年与哥哥王来胜收购香港立讯，开启了创业之路。五年后，立讯精密工业股份有限公司正式注册成立。
早期，立讯精密业务主要承接富士康的订单。在上市前的2007年至2009年，公司来自第一大客户富士康的收入占比分别为47.73%、56.46%和45.38%。
2010年，立讯精密成功登陆A股市场，当年营收首次突破10亿元。在王来春的带领下，公司成功打入苹果供应链，迎来高速发展。2015年，营收突破百亿；2020年，达到925.01亿元；2021年，更是飙升至1539.46亿元；2022年突破2000亿元。
立讯精密的快速扩张在很大程度上得益于大客户的支持。2022年，公司第一大客户贡献了73.28%的销售额，同时该客户也是公司的主要供应商之一。这表明，若与第一大客户的合作关系出现不利变化，公司业绩将面临重大风险。
国内已有类似案例。2022年11月，同为“果链”企业的歌尔股份曾公告称，收到某大客户通知暂停生产其一款智能声学整机产品，导致公司直接损失和资产减值损失约20至24亿元。分析师郭明錤指出，歌尔股份暂停生产的产品可能是苹果AirPods Pro 2耳机，原因可能与生产问题有关，而接手这部分产能的正是立讯精密。
2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额达到1745亿元，占比进一步上升至75.24%，公司对大客户的依赖性愈发明显。
随后，立讯精密努力缓解了“大客户依赖症”。2025年，来自第一大客户的销售额为1884亿元，占年度销售总额的比例下降至56.68%。
“三驾马车”并行，毛利率水平偏低
为降低对单一客户的依赖，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”三驾马车并行的业务格局。
2025年，立讯精密全年实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归属于母公司股东的净利润为166亿元，同比增长24.2%。
2026年第一季度，公司营收同比增长35.77%至838.88亿元，归属于母公司股东的净利润同比增长20.24%至36.6亿元。
从营收构成来看，2025年公司汽车电子业务营收为392.55亿元，同比激增185.34%；通信及数据中心业务营收为245.68亿元，同比增长33.81%。两者合计营收占比接近20%。同期，消费电子业务营收为2642.66亿元，同比增长13.37%，占总营收比重从上年的86.72%降至79.52%。
财报显示，立讯精密的汽车业务主要涵盖连接器、线束、智能控制、动力系统等领域。公司已完成对德国汽车零部件制造商莱尼集团（Leoni）的收购与整合。同时，公司聚焦通信基站与AI服务器核心零部件及整机组装，业务覆盖高速电连接、光连接、热管理、电源管理、服务器整机及4G/5G射频天线等关键环节。
此次赴港上市募集的约240亿港元净额中，约35%将用于产能扩张和现有生产基地升级，其中约18%投向汽车电子业务，约17%投向消费电子业务。此外，约30%用于技术研发、制造流程优化和智能制造能力提升；约15%用于投资上下游或相关产业标的；剩余资金用于偿还借款和补充营运资金。
值得注意的是，近年来立讯精密的毛利率水平较低，疫情前曾维持在20%左右，但近年来呈下降趋势，2024年一度跌至10.41%。2025年全年及今年第一季度，公司毛利率有所回升至11.91%和11.92%，这可能与毛利率较高的汽车业务（2025年为15.75%）和通信业务（2025年为18.40%）的增长有关。
截至第一季度末，立讯精密的资产负债率达到66.53%，创历史新高。
雷达财经将持续关注立讯精密的后续发展。